不足五成产能利用是心病 亿嘉和IPO募集建楼疑点重重
面对自身规模较同行业公司小以及产品领域较单一的困境，通过上市募集资金拟扩大产能很可能是把双刃剑。而主要依靠江苏省内电力公司订单同样显示该公司在全国布局战略上的重大短板
科技飞速发展，机器人(行情300024,诊股)不仅走出了工厂，走入了人们的日常生活，甚至连变电站、配电站也有它们的身影。
随着中国电力行业的不断发展以及智能电网概念的提出，传统的电力运维及管理模式已经不能适应智能电网快速发展的需求。亿嘉和科技股份有限公司（下称亿嘉和）抓住了利用电力智能巡检机器人对变电站、配电站以及电缆通道进行运维检测的发展趋势，大力研发室内外机器人、隧道机器人以及无人机来开展对电网设备的运维业务。
此前，中国证监会网站上公布了亿嘉和首次公开发行股票的招股说明书，亿嘉和意图募集资金投资于智能巡检机器人集成测试中心及智能化产品与服务研发综合楼项目，募集资金总额为5.01亿元，拟公开发行新股0.18亿股，公开发行的股份占发行后公司总股本的比例不低于25%。
表面上来看，亿嘉和紧跟行业发展趋势，拟募集资金扩大业务规模，但是从某些角度来看，实则暗藏玄机。 产能利用率低
据记者了解，亿嘉和主要为电力系统提供以巡检机器人及数据采集处理为核心的智能化产品和服务，2014年至2016年各期末，亿嘉和主营业务收入占营业收入的比重分别为53.11%、83.69%、99.68%，呈逐年上涨的态势且已接近天花板。
主营业务收入占比的提升离不开新产品的研发，2015年亿嘉和成功研制室内外机器人并在当年形成收入，而且当期还增加了无人机巡检业务，从而使其主营业务收入占比较上期大幅增长。2014年至2016年各期末，亿嘉和的主营业务收入也有不错的增长，分别为0.58亿元、1.59亿元、2.61亿元。
不过，这也许只是短期快速增长的表象。《投资时报》记者注意到，亿嘉和主营业务收入的来源主要集中在室外、室内机器人两类较为成熟的产品上。但是从长远发展的角度来看，其产品所涉领域较小并不利于其发展，而在技术密集型的电力行业，产品领域的扩大以及创新产品的研发尤为重要。
不仅如此，该公司两大主要产品的产能利用率过低也反映出一些问题。除2015年室外机器人处于研发阶段，不计算当年产能外，当期的室内机器人产能利用率仅为42.67%；2016年室外机器人和室内机器人的产能利用率分别仅为0%和46.17%。产能利用率的过低，会造成人员、生产设备的闲置及成本的浪费；另一方面，也反映出亿嘉和没有扩充产能的必要。 募集资金暗藏玄机
该公司招股说明书显示，亿嘉和拟募集资金2.69亿元建设的11层共计22000平方米的智能巡检机器人集成测试中心，将为室外机器人新增测试产能400台，室内机器人新增产能2000台，可实现年新增销售收入8.54亿元（不含增值税）。
令人尴尬的是，其招股书显示，2016年在其室外机器人的产能为100台时，亿嘉和的产量仅为0台；而2015年和2016年其室内机器人的产能分别为150台和600台时，亿嘉和的产量分别仅为64台和277台，产能利用率均不及50%。
尽管亿嘉和表示会想办法改善产能利用率过低的困境，但是在短时间内，其恐怕仍将保持产能利用率过低的现状。
值得注意的是，亿嘉和产能利用率过低的问题与其销售情况密不可分。据记者了解，亿嘉和一般通过公开招标方式获得项目订单，但是其主营业务收入基本集中在江苏省，从2014年至2016年各期末，亿嘉和在江苏省的主营业务收入占比分别为100%、91%、98.63%，可见业务区域集中度较高。另一方面，报告期内，亿嘉和的最大单一客户国网江苏省电力公司的销售额占营业收入的比例为各客户中最高，分别为53.11%、64.69%、65.29%，可见客户集中度较高且单一客户依赖性较强。综上所述，业务区域集中度和客户集中度较高都不利于订单数量的增长，尽管亿嘉和拟向全国其他省市发展业务，但仍需时日。
此外，亿嘉和拟募集资金2.32亿元筹建的11层共计22000平方米的智能化产品与服务综合楼也存在不少难以理解之处。招股书显示，综合楼中 7 层用作研发、1 层用作展示及会议、1层用作培训，2层用作办公。也就是说，综合楼建成后将新增办公面积4000平方米。而此前亿嘉和更换办公场所之后，其办公研发的面积已经达到12963.02平方米。然而报告期各期末，亿嘉和的员工人数分别仅为97人、183人、199人。如此看来，该公司人均办公面积可谓“阔绰”。 管理费用占比较高
随着亿嘉和规模的不断扩大，公司管理费用金额也同比大幅增加。从2014年至2016年各期末，亿嘉和的管理费用分别为0.13亿元、0.68亿元、0.78亿元，占营业收入的比重分别为 11.59%、35.61%、29.71%。而同期同行业上市公司管理费用占营业收入的比例分别为25.18%、20.17%、22.94%，总体看来，亿嘉和的管理费用率高于同行业上市公司。
此外，该公司擅长通过股权支付的形式，对核心员工进行股权激励，将员工利益和亿嘉和的利益紧密联系，构筑利益共同体。亿嘉和的管理费用主要由职工薪酬、科研开发费用以及股份支付费用等组成，其中2015年和2016年的股份支付费用分别为0.34亿元、0.29亿元，占比分别高达50.40%、37.00%，为管理费用中的最大组成部分。
受股份支付影响，2015年和2016年亿嘉和营业利润占利润总额的比例分别减少16.92个百分点和6.47个百分点，下降较为明显。此外，随着两栋大楼的建成，面对如此富余的办公面积，亿嘉和很有可能会对员工人数进行补充。由此，职工薪酬和股权支付费用也会相应增加，也就是说管理费用很有可能会继续增加。