江苏联动招股书上演就不告诉你 IPO前夕巨额现金分红
近日，江苏联动轴承股份有限公司（以下简称「江苏联动」）在证监会网站上更新了招股说明书，公司拟发行不超过1500万股登陆深交所创业板。
然而，IPO日报查阅江苏联动招股书发现，招股书存在严重的信息披露不清晰问题。记者还发现，江苏联动扣非后的净利润出现下降，并且在IPO前，其巨额现金分红的现象也令人关注。
业内人士表示，这些问题或许会令江苏联动IPO「功败垂成」。
信息披露不清晰
公开资料显示，江苏联动是一家主要从事精密轴承、离合器等机械传动部件研发、生产和销售的公司，产品主要应用于家用电器、汽车、机床等领域。
江苏联动的招股书共334页，相较于记者此前研读的多份招股书而言，页数较少。不过，虽然江苏联动的招股书颇为「精简」，却存在多处信息披露不清晰和不规范等问题。
其一，历史沿革披露不规范。
招股书显示，江苏联动的前身为联动轴承，系由自然人沈锡兴以及尤志明（沈锡兴外甥）于2000年1月分别以货币出资95万元、5万元设立。
▲改制前股东出资比例 数据来源：江苏联动招股说明书
但是记者发现，公司目前的股权结构中已然不见尤志明的身影，沈锡兴的儿子沈佳豪则出现在了股东名单中，与沈锡兴一同成为江苏联动的实际控制人。记者翻阅招股书并未能发现尤志明何时退出、沈佳豪何时以及如何成为公司股东的相关披露信息。
▲改制后股权结构 数据来源：江苏联动招股说明书
资料显示，沈佳豪是公司创始人沈锡兴的儿子。联动轴承成立之时，沈佳豪尚未成年。证监会的反馈意见中提到（招股书中并未找到相关信息），2006年7月，尤志明将持有的股份平价转让给沈佳豪。记者发现，1986年出生的沈佳豪当时刚满20周岁。那么，江苏联动公司成立之时，是否委托尤志明代为持股？证监会要求江苏联动补充说明江苏联动前身设立时尤志明出资来源以及合法性，2006年平价转让出资份额的原因，是否存在委托持股的情形。
另外，记者在招股书中披露「历次验资情况」的部分中发现了两家前任股东的身影。
2011年1月，南京实盛科技有限公司以货币80万元对江苏联动进行增资，其中，20万元作为公司注册资本，剩余60万元计入公司资本公积；2011年3月，上海朴易投资管理有限公司以货币369万元对公司进行增资，其中42.5823万元作为公司的注册资本，剩余326.4177万元计入公司的资本公积。除此之外，记者在招股书中未能找到与上述两家公司相关的其他任何信息。
记者则在证监会的反馈意见中发现新信息。反馈意见指出，2011年8月，上海朴易将其持有的公司出资额42.5823万元以383.6589万元转让给无锡沈氏投资有限公司；南京实盛科技将其持有的公司出资额20万元以85.315万元转让给无锡沈氏投资有限公司。入股仅半年时间，两家企业同时退出，背后是否符合正常的商业逻辑，值得探究。
其二，员工社保及住房公积金缴纳情况披露不清晰。
与公司员工密切相关的社保及住房公积金的缴纳情况一直都是发审委关注的重点之一。IPO日报研读的多份招股书中均对相关情况做了极为详尽的描述，证监会的多份反馈意见中均重点要求了相关情况的披露。然而，江苏联动的招股书中却未对员工的社保以及住房公积金的相关情况做任何披露。
记者发现，招股书中「社会保险」以及「住房公积金」仅提及6次，主要集中在股东「关于社会保险、住房公积金缴纳的承诺」一栏。对于公司报告期内历年办理社保和住房公积金的员工人数（包括劳务派遣员工和正式员工）、企业与个人的缴纳比例和金额、办理社保和缴纳住房公积金的起始日期，是否存在需要补缴等情况均未披露。
证监会在反馈意见中明确要求江苏联动补充说明相关情况，并请保荐机构、发行人律师核查并就发行人社保和住房公积金执行情况对本次发行的影响发表明确意见。然而，在这一份更新的招股书中，江苏联动依旧「坚持自我」，未进行任何补充说明。
对于相关信息披露的问题，记者询问了江苏联动。江苏联动证券事务部仅回应称：「尤志明不存在委托持股的情形，其余相关信息我们已经按照要求进行了反馈，并会根据证监会的要求对外披露。」
扣非后净利润下滑，政府补助突增
企业的成长性是创业板上市企业的重要关注点。
▲合并利润表 数据来源：江苏联动招股说明书
招股书显示，2014年-2016年，江苏联动分别实现营业收入2.18亿元、2.19亿元和2.31亿元，同期净利润为2549.96万元、3271.77万元和3302.42万元。
从数据上来看，江苏联动的营业收入增长缓慢。据IPO日报计算，2015年和2016年公司的主营业务收入增长率分别为0.4%和 5.48%。
值得注意的是，江苏联动2016年扣非后的净利润较2015年有明显下降。数据显示，2016年，公司扣非后净利润为2894.63万元，较2015年同比下降4.13%。IPO日报发现，2016年的非经常性损益出现突增，主要来自政府补贴。
▲非经常性损益情况表截图 图表来源：江苏联动招股说明书
数据显示，2016年度，公司计入当期损益的政府补助高达443.81万元，占当期净利润比例高达12.11%，较前两个会计年度均高出400万元左右。记者也就突增的政府补助询问了江苏联动。
江苏联动证券事务部回应记者提问时称，当前的政策环境没有显著变化，2016年公司取得的政府补助主要为无锡市及辖区内政府对发行人的上市奖励，增长的400多万补助主要为区政府奖励资金418万元。江苏联动同时表示，相关奖励不具有可持续性，未来政府补助的减少将对公司整体利润水平产生较大的影响。
IPO日报查阅创业板上市的条件时发现，其中一点要求为「最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据」。
以扣非后净利润为计算依据，江苏联动未能实现连续两年净利润持续增长，与此同时，最近两年的营业收入增长率较低，远远未达到30%的标准。
实控人100%控股，IPO前巨额分红
江苏联动是一家由实际控制人100%控股的家族企业。
招股书披露，本次发行前，江苏联动的实际控制人为沈锡兴及其子沈佳豪，父子二人直接或间接持有公司4500万股，占发行前总股本的比例达100%。
数据来源：江苏联动招股说明书
值得注意的是，此番冲刺IPO前夕，江苏联动进行了两次巨额分红。
招股书披露，2014年12月31日和2015年5月31日，公司股东会利润分配决议通过利润分配方案，分别分配股利3047.81万元和8700万元，该分红款项扣除个人所得税后均在2015年度发放。对比同期净利润发现，两次分红均远高于当年的净利润。尤其是2015年8700万元的巨额现金股利超出当年净利润5500万元。
连续两年如此「大手笔」分红，也对江苏联动的经营状况造成了不利的影响。招股书显示，2015年，由于支付2014年应付股利并进行现金股利的分配导致公司的资产结构发生变化，流动比率和速动比率明显降低。
对于拟上市公司在IPO前夕巨额分红的现象，有业内人士分析，这说明企业十分「自私」。因为如果不在公司IPO之前进行分红，上市以后这些利润就要由上市公司的新老股东共享了。