IPO新生态 发审委关注盈利能力
发审提速，拟IPO企业着实兴奋，面对“水位”日渐下降的IPO“堰塞湖”，拟上市企业、中介机构都卯足了劲，快马加鞭地报送材料。刚刚过去的一年280份新股批文的下发让他们充满了希望，但全年18家被否的案例又让他们心生担忧，在最近的两个月里，他们对8家企业亮起了红灯，严格“挑剔”的尺度保证着IPO生态的健康。持续盈利能力、关联交易、风险隐患……这些都逃不过发审委员的火眼金睛，成为企业折戟而归的关键。
　　从近期被否的企业情况来看，关联交易、持续盈利能力、风险隐患和内控程度成为发审委委员关注的重点。以最近被否的润玛电子为例，发审委委员最为关注的是其持续盈利能力，是否对光伏行业存在重大依赖。发审委关注到，润玛电子太阳能光伏行业产品的应用占比最大，2013年占比主营业务收入的比例达60.21%，报告期最后一期仍然有47.39%。是否对光伏行业存在重大依赖、光伏行业的现状对润玛电子经营的影响、润玛电子对光伏客户的应收账款坏账准备和抵债商品的减值准备计提是否充足，成了发审会质询的重点。
　　而关联交易也是绊倒不少企业的致命问题。12月9日上会被否的金马科技，在2014年、2015年、2016年上半年，公司关联交易金额分别为1547万元、3628万元、2997万元，其中，较大额的关联交易发生在公司对天伦投资、长沙云顶星河、古镇云顶星河的销售上。发审委注意到，金马科技与关联方多为业务上下游关系，且关联方多处于微利或亏损状态。此外，该公司还存在由下游客户的财务人员或其他相关自然人代客户向公司支付货款的情形。
　　业内人士表示，通过关联交易进行业绩操纵，目前主要有两种表现形式：一是通过提高销售价格或降低采购价格来“做业绩”；二是将关联交易非关联化掩盖问题。
　　同时，可能爆发的风险点因素也在发审委的考量范围内。润玛电子主要产品为危险化学品或易制毒化学品，发审委关注的是其在生产、运输、存储和装卸过程中是否存在操作不当而引发的安全、环保风险。发审委要求润玛电子说明报告期各期污染物的具体排放情况、发行人环保设备的购置和使用能否能够防止再次发生类似环境污染事故、发行人的相关内部控制制度的设计和运行能否能够防止再次发生类似环境污染事故。
　　此外，企业IPO被否的主要原因还包括专利技术的权属存在争议或潜在纠纷、发行期内经销商数量变化较多、业务合规性问题、申报期间存在违法违规行为、经营模式发生重大变化、子公司情况不稳定，可能会对发行人产生不利影响、服务或产品品种所处市场存在重大不确定性等。