博士眼镜IPO 透出行业秘密
一副动辄几千元的眼镜，其实销售企业净利润不到10%。
　　12月21日，证监会更新预披露博士眼镜连锁股份有限公司(下称“博士眼镜”)招股说明书申报稿，透露了眼镜行业的一些秘密。
　　博士眼镜近年来主营业务的毛利率均在70%以上，但其净利润不到10%。博士眼镜的背后，是销售和管理等费用的高昂支出，其中门店租赁费占了博士眼镜营业收入四分之一强。
　　业内人士指出，博士眼镜如果顺利上市，将成为中国眼镜行业第一股。
　　门店主要集中在广东
　　博士眼镜注册地在广东深圳，创始人刘晓在上世纪90年代，辞去公务员下海，与本来是验光师的夫人范勤创立了博士眼镜。
　　招股书显示，两位实际控制人均加入了澳大利亚国籍，更名为ALEXANDER LIU先生和LOUISA FAN女士，分别担任公司董事长和董事、总经理，合计持股比例为67.11%。
　　截至2016年6月30日，博士眼镜拥有292家连锁门店，其中直营门店289家，加盟门店3家，经营网点已遍布深圳、南昌、北京、合肥、杭州、重庆、昆明等20多个大、中城市，覆盖全国15个省、自治区、直辖市。其中，公司在广东地区开设的直营零售门店数量达171家，占公司门店总数的比例超过50%。2013年度、2014年度、2015年度和2016年1~6月，广东地区直营门店的零售收入分别占公司营业收入的67.01%、64.72%、67.91%和66.67%。
　　博士眼镜提示，因任何因素导致广东地区客户需求出现波动或该地区竞争加剧，可能会影响公司的财务状况及经营业绩，公司存在经营地相对集中的风险。
　　镜片毛利率高达85%
　　2015年，博士眼镜营收3.75亿元，毛利率高达75%，但净利润只有3529万元，净利率为9.39%。
　　博士眼镜经营的产品为眼镜相关产品，包括镜架、镜片、太阳镜、老花镜、隐形眼镜、隐形护理液及其他。
　　其中，镜片和镜架的销量最大，2015年镜片和镜架的销售额总和占主营业务收入的63.43%，接下来是隐形眼镜和太阳镜，比例分别为14.66%和15.13%。
　　招股书的数据显示，2013年到2016年上半年，博士眼镜主营业务的毛利率均达70%，不同类别的产品毛利率有所不同，但均处在较高水平。
　　以2016年上半年数据为例，博士眼镜毛利率最高的是镜片，高达85.43%，其次是老花镜和镜架，分别为76.34%和71.26%，而毛利率较低的是隐形眼镜及护理液，但也分别为57%、47%。
　　为何毛利率如此之高？博士眼镜表示，一是由于眼镜商品的零售价格中包含了销售过程中眼视光专业人员提供的验光和定配等服务；其次是眼镜零售行业具有顾客购买频率低、租赁支出和人工成本高等特点，需要较高的毛利率以覆盖各项成本费用；三是公司在经营规模、品牌影响力等方面具备一定竞争优势，有利于公司提升供应链的整合能力及盈利水平。
　　虽然主业毛利超高，且有供应商返利，但公司的净利润却并不高，这种情况一直延续。招股书显示，2016年度1到6月公司营业收入为2亿元，而净利润只有1677万元，净利率也不到10%。
　　门店租赁费占营收28%
　　对于净利润较低的原因，博士眼镜还提示了门店租赁成本上升的风险，博士眼镜2013年、2014年、2015年、2016年上半年租赁费支出(含物业、水电费等)分别为8530万元、9508万元、10617万元和5757万元，占同期营业收入的比例分别为26.04%、26.33%、28.26%和28.44%，其中销售费用中的租赁费支出(主要为门店租赁费支出)在公司租赁费总支出中占比较大，报告期内分别为8192万元、9268万元、10377万元和5631万元，占同期门店营业收入的比例分别为25.48%、26.87%、27.97%和28.22%。
　　博士眼镜表示，公司门店租赁费支出(含物业、水电费等)提高的原因一方面是公司连锁经营规模的不断扩大，另一方面则是由于租金上涨所致。
　　报告期内，公司门店加权平均月租金(含物业、水电费等)2013年为453.69元/平方米，2014年为483.11元/平方米，2015年为512.55元/平方米，2016年1~6月为516.53元/平方米。
　　宏观上，随着近几年大中城市房价的不断上涨，房屋的租赁价格也在不断上涨，特别是公司门店主要分布地所在的一、二线城市的房屋租赁价格上涨较快；微观上，随着城市建设和基础设施的改善，在商圈和社区成熟之后往往会形成商业聚集效应，带动周边商铺租金水平逐年上升。
　　博士重庆公司去年亏损
　　招股书显示，博士眼镜拟向公众发行不超过2145万股，不低于发行后总股本的25%。募得的资金将用于营销服务平台建设项目和信息化建设项目，将分别耗资2.2307亿元和2472万元。
　　营销服务平台建设项目主要包括直营店建设和区域服务中心建设两部分。博士眼镜称，3年之内将在全国15个省新建278家直营店。其中重庆拟建13家店，第一年4家，第二年4家，第三年5家。
　　博士眼镜早在2010年就进入重庆，设立了全资的重庆市博士眼镜有限公司，注册资本100万元，实收资本100万元，注册地址在重庆市江北区，法定代表人郑庆秋。
　　截至2015年12月31日，重庆博士的总资产为650万元，净资产为-573万元，2015年实现净利润-179万元。截至2016年6月30日，重庆博士的总资产为624万元，净资产为-568万元，2016年上半年实现净利润5万元。
　　就博士眼镜入渝的轨迹看，一边开新店，一边关旧店，重庆2012年底有11家门店，2013年新开2家，关3家，期末为10家门店，2014年又关1家，变为9家，2015年新开1家，关2家，期末变成8家，今年上半年新开1家，变为9家。
　　立信会计师事务所合伙人梁恒青认为，博士眼镜在重庆发展不太顺利，主要是重庆眼镜市场竞争激烈，千叶眼镜、精益眼镜等早已占山为王，因此，博士眼镜此次想通过A股上市来融资发展。