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深港通要落地 揭秘港股投资“必杀技”
2016-09-20 00:00:00 钱龙


      “忽如一夜春风来,千树万树梨花开”——自8月16日总理宣布国务院已批准《深港通实施方案》以来,港股上涨步伐愈加铿锵有力,恒指当月涨4.96%,截至9月19日,恒指本月再涨2.50%。



行情篇



7个月涨三成深港通预期引爆港股行情



昨日(9月19日),沪指涨23.20点,报收于3026.05点;恒生指数涨214.60点,报收于23550.19点。当沪指至今仍在3000点上下艰难震荡时,恒指却早在9月9日盘中就创下了24364点的一年多来阶段性新高。



除了指数大幅的上涨外,港股中一些标志性个股如“股王”腾讯连创新高,市值逾两万亿港元,成亚洲企业市值冠军。



港股大盘以及一些重量级个股的优异表现,让各方自然而然地思考这样一个问题:是不是港股牛市来了?



现象:恒指7个月涨6085点



恒生指数自2015年4月27日涨至7年新高28589点后,逐步下滑并贯穿2015年5月之后的行情;直至2016年的2月12日出现阶段性新低18278.80点,区间跌幅达34.72%。其间,腰斩股不胜枚举。



此外,2016年1月,港股市场还出现“股汇双杀”,即股市和汇市双双下跌的情况。



不过,2016年2月12日也就是农历新年之后,恒生指数企稳并震荡向上。实际上,2015年12月之后,内地资金通过港股通买入的金额就开始放大,从每日数亿元放大至数十亿元。



除内地资金持续买入外,其他外来资金也在积极抢筹。具有代表性的是2016年2月15日,摩根大通一口气增持11家港股公司股份,其中9家系内资公司。



今年4月时,广州一位私募人士向记者表示,他“在春节后,从2月中下旬开始就将自营FOF基金在港股基金上的配置比例大幅增加至35%。”



随后,港股再次上演了“五穷六绝七翻身”的戏码,尤其是8月31日开始,港股通资金显著放大流入港股,港股也从9月1日开始加速上涨,9月1日~9日,恒指即累计上涨4.89%。



从区间表现看,以恒指2016年2月12日低点18278.80点和9月9日高点24364点计算,恒指2月12日~9月9日的近7个月时间里,累计上涨6085.20点,涨幅为26.99%;恒生国企指数同期累计涨幅为33.89%。



声音:深港通引发资金南下潮



今年8月16日总理在国务院常务会议上明确表示:“深港通相关准备工作已基本就绪,国务院已批准《深港通实施方案》。”至此,深港通预期正式明确。



随后,证监会又公布了各方颇为关心的深港通细则。



首先,深港通将不再设置总额度限制,同时,沪港通也取消总额度。不过深港通每日额度与沪港通现行标准一致,即深股通每日额度130亿元人民币,深港通下的港股通每日额度105亿元人民币。双方可根据运营情况对投资额度进行调整。



其次,深港通下面的港股通将覆盖部分小市值港股。深港通下的港股通股票范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值50亿港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股,以及港交所上市的A H股公司股票。记者注意到,深港通下的港股通较沪港通下港股通标的,增加的部分是市值50亿港币及以上的恒生综合小型股指数成份股。这部分股票数量将在100只左右(市值因股价变动将有所浮动)。



掘金:谁是腾讯第二?



近期港股最火的个股非腾讯莫属,其不仅市值突破两万亿港元,还一举登上亚洲市值第一的宝座,而此前市值第一的公司往往出在传统行业。



分析人士认为,深港通之下,港股通新增标的就有不少科技网络股,他们在腾讯的“鼓励”下或也有不少机会。当然,要找到第二个腾讯绝非易事,但港股通新增的一些标的本身就是细分行业龙头,也有较好的行业发展前景。



记者根据交易宝数据统计,截至9月19日收盘,恒生综合小型股指数成分股有203只,市值逾50亿港元的达110只。其中有科技网络股,亦有体育概念股,还有医疗股等。此前,由于沪港通并不能覆盖这些小盘股,影响了其成交活跃度和市场关注度。分析人士认为,一旦深港通开通,内地资金介入后,加上本来就不大的市值以及有吸引力的业务,或值得投资者持续关注。



历史篇



47年恒指历经7轮大涨第8轮牛市将至?



恒生指数自1964年11月24日公布以来,已经历近47年风雨,到2008年全球金融危机前,总共已现7轮牛市。记者在研究港股历史、采访业内人士,并研读香港中文大学香港亚太研究所社会及政治发展研究中心联席主任郑宏泰所著《香港股史1841~ 1997》后发现,恒指历史上7轮牛市中,南下寻找投资价值的资金是后4轮牛市的主要推动力。



业内人士在接受记者采访时普遍认为,港股今年2月以来的这波行情是全球经济探底周期中的估值修复,且伴随着深港通即将开通的强烈预期,内地资金在港股定价方面的作用日益重要,这成为业内人士看好港股这波行情的长线逻辑。



1969年~1987年:社会、经济稳定助涨股市



记者注意到,业内普遍认为,港股市场在2008年金融危机之前已经历了7轮牛市,具体情况如下:



第1轮牛市:早在1969年11月24日,港股市场便推出恒生指数。港股第一轮牛市主要因为恒指推出,以及受益于1972~ 1973年间,中美关系改善、中日邦交正常化和中英关系改善等大事件的发生。恒指从推出当日的158点上涨10.23倍到1973年3月9日的1774.96点。



第2轮牛市:1975年,经过第一波牛市下跌后的动荡,香港地区出台了一系列措施保证金融市场稳定。伴随经济逐渐繁荣,港股市场成交额也随着上市公司增多而大幅增加,随后两年港股气势如虹,恒指也从1974年12月10日的150点冲上1981年7月17日的1810.2点,期间涨幅11倍。



第3轮牛市:1984年9月26日,中英两国政府在北京草签关于香港问题的联合声明和三个附件。恒指从1984年12月2日的676点一路回升,并由此开启了新一轮长达4年的牛市。1987年10月1日,恒生指数收于当时的历史最高点3949.7点。



1987年~2007年:内地资金南下助力港股发展



第4轮牛市:恒指从1987年12月7日的1894点涨到1994年1月4日12599点。这轮牛市是港股史上首次受益于内地资金的牛市,期间涨幅5.56倍。



记者研读了郑宏泰所著的《香港股史1841~ 1997》一书后了解到,1970年代,我国的改革开放帮助了一大批国企业成长;到1990年代时,企业自身发展的资金需要与香港地区当时的市场规划不谋而合。彼时大量国企特别是钢铁、化工等重工业股在港交所上市,打破了港股多为地产股、形式单一的格局。例如1993年12月在港上市的昆明机床、同年7月在港上市的青岛啤酒等两只股票,至今仍在港股市场交易。



由于内资企业在港股市场的地位愈来愈重要,恒生指数服务公司于1994年7月8日推出“恒生中国企业指数”,基点为1000点;1995年又推出“恒生香港中资企业指数”。



第5轮牛市:1997年香港回归后,社会稳定、经济发展成为当年推动港股走牛主因,更多内地企业赴港上市,让恒指从1995年1月23日的6890点上涨到1997年8月7日的16365.71点,期间累计涨幅1.44倍。



第6轮牛市:恒指从1998年8月13日的6544点涨到2000年3月28日的18397点,期间涨幅1.81倍。在美国网络科技股大牛市的带动下,包括A股、港股在内的多个市场一片繁荣。获利颇丰的内地资金因此南下寻找新投资机会,港股又变成追逐热点。



第7轮牛市:恒指从2003年4月25日的8331点涨到2007年10月30日的31958点,期间涨幅2.84倍。2005年、2006年香港地区人均GDP分别增长7.1%和6.1%,因此本轮牛市的背景就是香港地区经济繁荣。



另一方面,本打算于2007年推出的“港股直通车”是当年资金南下的引导因素,2007年8月20日,国家外汇管理局宣布“港股直通车”计划当天,恒指大涨5.93%。恒指当年8月20日~10月30日的区间涨幅高达55.19%,本轮牛市也走到盘中最高点31958.41点。但此后的11月,该计划因条件不成熟而被无限期推迟。



本轮港股行情:全球经济探底周期的估值修复



记者注意到,不少业内人士认为,本轮港股行情与前7次有着迥异的全球宏观背景。今年1月29日,日本央行意外宣布降息至负0.1%,引爆全球市场对央行负利率的关注。此后,欧洲央行业宣布实施负利率,将2008年以来,包括美联储在内的全球主要央行实行的货币宽松政策推向更深的程度。



业内人士在接受记者采访时普遍认为,从宏观环境看,港股今年2月以来的这波行情,是全球经济探底周期中的估值修复。鼎泰利丰董事长张英飚表示,回顾港股牛市,估值修复行情往往也可能代表着大牛市的开始。



“实际上在9月6日恒生指数触及一年新高;同时,腾讯股价飙升4.2%,港股之所以能表现的如此强势,一个最主要的原因是市场整体估值偏低。”今年来,国际金融市场在货币持续宽松的预期下屡创新高,与国际市场有高度联动性的港股投资者情绪也逐渐修复。



陈赟表示,虽然近期港股估值有所修复,但相对A股仍有不小的折价,他认为未来AH股价差将不断缩小,这也是推动港股上涨的深层原因。

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