创业板现“两高” 投资者如何接招？

创业板首批招股的10家公司发行市盈率均超过40倍，发行价最高的是神州泰岳，为58元，发行市盈率达到68.8倍；对应的股价，80元-100元，如此高发行、高开盘的价格模式显然就意味着价格泡沫，可以说这一估值水平已经彻底透支未来3年创业板公司成长性。

昨日，创业板10家新股发行定价终于出炉。不过，乍眼一看，最低40倍的发行市盈率也着实让市场一惊，而神州泰岳的申购价格则更是达到了58元/股！分析人士表示，尽管公募等机构投资者对创业板初期保持谨慎，但是如此之高的申购价格，也并非让个人投资者能够普遍接受。

市盈率个个飙上40倍

在25日就要大展拳脚进行申购的创业板公司，昨日其申购价格终于尘埃落定。据悉，创业板首批招股的10家公司集体打包上市，10家公司发行市盈率均超过40倍，合计募资总额为66.76亿元，远远超过之前预披露资料，即平均每家上创业板的公司3亿元的融资额。
在这10家公司中，发行价最高的是神州泰岳，为58元，发行市盈率达到68.8倍；发行价最低的是莱美药业，为16.50元，发行市盈率为47.83倍。以发行市盈率高低来看，最高的是南风股份，为71.53倍；发行市盈率最低的是上海佳豪，也有40.12倍。照此发行市盈率计算，这一融资规模足以超过中小板！

对此，西南证券（600369）策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，尽管创业板新股个个市盈率高企，但是10只新股的融资金额总共才66亿元，远远比不上主板一只大盘股的融资额，因此在融资规模上创业板并不会对市场造成负面影响。

闫莉说，由于创业板是新生事物，因此管理层在态度上自然也就十分重视。“存在既是道理，不能单纯的从40倍、70倍的绝对数值来看待创业板10家公司的估值。目前创业板仅有10只个股，与中小板比较属于稀缺资源，而市场资金就是追逐稀缺，最低40多陪的市盈率是市场供求平衡后的结果。”

不过，长城证券分析师胡杨却认为，创业板的发行定价明显偏高，但这也是创业板新股发行高市盈率是市场的选择。“如果上市后创业板新股大约50％的上涨空间，那么创业板新股的市盈率可能达到60-70倍左右，对应的股价，如神州泰岳也会有80元-100元，如此高发行、高开盘的价格模式显然就意味着价格泡沫，可以说这一估值水平已经彻底透支未来3年创业板公司成长性。除个别特殊题材的公司，或受到资金追捧，创业板其余新股基本上或许不会再有太大的安全上涨空间。”胡杨分析到。

公募谨慎游资或积极

在创业板新股平均55倍的高发行市盈率引起市场一片哗然后，随之而来的则是“上市后平均60倍市盈率创业板新股谁来参与？”也成为市场焦点。

“从现在我们从基金那里了解的情况看，公募基金大多都很谨慎。”闫莉说。而之前，华夏大盘基金经理王亚伟曾公开表示对新开设的创业板进行观望。王亚伟表示，作为公募基金，不会急于进行投资，要等待创业板公司的信息充分披露之后，再做进一步考虑。

闫莉说，因为公募等机构基金的规模都很大，动辄就上几十亿、百亿，而创业板新股虽然是10家公司一起打包，但是创业板股票的总市值并不大，按照单只股票不超过总流通股10％的基金投资比例上限计算，就算配满，也才几十万，对基金净值贡献不大。而且创业板出来后或遭遇暴炒，而由于一些题材独特的公司，其估值在主板上没有可对照性，因此按照什么标准来估值目前也很难评判，风险难测，目前公募基金参与的可能性较少。相反，以游资为代表的一批资金将成为初期暴炒创业板的主力。创业板的特点就是盘子小，股价波动大，且与主板新股一样无套牢盘，这一点符合游资一贯的操作思路和选股指标。同时，在目前主板上题材股退潮、蓝筹股阶段调整结束的背景下，游资则更有理由把眼光投向创业板。

此外，胡杨也认为，由于创业板盘子小，操作性强，这是基金公司对创业板的共识，因此阻挡了公募基金的率先介入创业板的热情。“鉴于创业板自身的风险性，部分打新股理财产品、基金以及保险公司，其投资范围可能暂时不包含创业板，此时创业板新股的中签收益水平可能会因为参与者略少而有所提高，这也是散户投资者申购创业板新股的最有利时机，创业板的投资机会会分布在一级市场，而风险则将主要分布在二级市场上。

具体分析，胡杨认为，按照创业板新股上市后平均60倍市盈率的计算，10只新股上市后如神州泰岳的股价有望达到80元-100元。而在主板上，中小投资者更喜欢参与低价股，30元以上的个股对于中小投资者来说就是高价股，更何况是80元以上的个股，因此高开盘价的创业板新股会让个人投资者产生望而生退的感觉。“对于创业板，个人投资者完全不必急于积极参与，因为后市创业板急需新股填充，管理层会打包更多的新股上市。在初期这段时间里，个人投资者有必要先看清楚创业板是何物，新股上市后如何走后，再寻找继续机会。”因此，在操作上，胡杨建议个人投资者对创业板的操作最好只停留在申购阶段上。
（钱龙天地编辑整理）