行业霸主获市场溢价 基金追捧绝对龙头
2017-11-15 08:16:10 作者:上海证券报

行业霸主获市场溢价 基金追捧绝对龙头

行业霸主获溢价、非龙头公司被折价已成为A股市场司空见惯的正常现象。对行业内的绝对龙头公司无论是低市盈率的传统蓝筹白马还是高市盈率的新兴成长股基金经理的当下策略是照单全收。

“大部分中小创公司表现不佳的原因是市场地位不高许多所谓的细分领域龙头公司根本不是龙头。”大摩华鑫领先优势基金经理徐达告诉记者许多公司所处的行业集中度低即使该公司排名行业第一但由于市场份额才10%左右与第二名和第三名的差距并不大。这种公司很难称之为龙头公司竞争力显然是不稳固的也就无法预测其业绩的稳定性。

正是由于大部分中小创公司所处的行业竞争格局复杂公司在行业内即便拿到第一名也因为份额过小而难言龙头企业缺乏核心竞争力和规模壁垒使得多数中小创公司在基金经理面前缺乏吸引力。

美年健康、海能达、掌阅科技、石基信息、科大讯飞、光线传媒、苏宁云商、华大基因等一批成长风格的品种最近一段时间呈现出与价值龙头并肩作战的强势一面。上述企业在市盈率和业绩上都不具有足够的吸引力其中不少公司扣非后业绩还大幅下降。但这些企业与传统蓝筹白马有一个共同点都是市值相对较大的行业绝对龙头。

光线传媒所处的电影行业集中度很低但是光线传媒投资的猫眼在票务领域已达到霸主级别该领域的参与者只剩下两家。“如果扣除非经常性损益光线传媒的业绩是下降的。光线传媒的股价之所以明显强于其他传媒股主要原因就是猫眼在票务领域的龙头地位。”深圳一家合资基金公司人士说。

以手机阅读领域的三只次新股为例由于手机阅读行业已被掌阅和阅文所瓜分在二级市场上龙头公司掌阅科技、阅文集团的市盈率是非龙头公司平治信息的3倍以上。因此即便A股市场存在许多市盈率“极具吸引力”的中小市值概念股但因流动性不佳、市场地位不稳固带来的成长不确定性仅凭“某一阶段的便宜”难以吸引主流资金的关注。

近期连续拉升的美年健康、海能达、科大讯飞都是基金重仓的大市值成长股反映了“行业霸主抵消高市盈率”的特点。以市盈率奇高的美年健康为例该公司在2016年就公告因为收购慈铭体检而受到商务部的反垄断调查这一案例恰恰说明公司已是行业霸主。

博时基金蔡滨偏好于成长投资他管理的博时新动力、博时外延增长基金今年都取得了不错的业绩表现并未受到成长股下跌的影响。究其原因蔡滨更倾向于抓成长股中的绝对龙头。蔡滨十分看好具有良好商业模式、收入天花板高的绝对龙头企业。

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